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Finance Magnates 2015 Todos os Direitos Reservados GFI oferece precificação de Opções de Câmbio para o Hedge FundHedge Fund O que é um Fundo de Hedge Os fundos de hedge são investimentos alternativos que utilizam fundos comuns que empregam várias estratégias diferentes para obter retorno ativo. ou alfa. para seus investidores. Os fundos de hedge podem ser gerenciados agressivamente ou fazer uso de derivativos e alavancagem nos mercados doméstico e internacional com o objetivo de gerar retornos elevados (seja em sentido absoluto ou acima de um benchmark de mercado especificado). É importante notar que os fundos de hedge geralmente só são acessíveis a investidores credenciados, já que exigem menos regulamentos da SEC do que outros fundos. Um aspecto que destaca o setor de fundos de hedge é o fato de que os fundos de hedge enfrentam menos regulamentação do que os fundos mútuos e outros veículos de investimento. Carregando o jogador. QUEBRA PARA BAIXO Hedge Fund Cada fundo de hedge é construído para aproveitar certas oportunidades de mercado identificáveis. Os fundos de hedge usam diferentes estratégias de investimento e, portanto, são frequentemente classificados de acordo com o estilo de investimento. Há diversidade substancial em atributos de risco e investimentos entre estilos. Legalmente, os fundos de hedge são mais frequentemente estabelecidos como sociedades limitadas de investimento privado que estão abertas a um número limitado de investidores credenciados e exigem um investimento mínimo inicial grande. Os investimentos em fundos de hedge são ilíquidos, pois geralmente exigem que os investidores mantenham seu dinheiro no fundo por pelo menos um ano, um período conhecido como período de lock-up. Os levantamentos também podem ocorrer apenas em determinados intervalos, como trimestral ou semestralmente. A História do Fundo Hedge O ex-escritor e sociólogo Alfred Winslow Joness, A. W. A Jones & amp; Co. lançou o primeiro fundo de hedge em 1949. Foi enquanto escrevia um artigo sobre as tendências atuais de investimentos da Fortune em 1948 que Jones se inspirou para tentar administrar dinheiro. Ele levantou 100.000 (incluindo 40.000 do seu próprio bolso) e decidiu tentar minimizar o risco de manter posições acionárias de longo prazo vendendo a descoberto outras ações. Esta inovação de investimento é agora referida como o modelo clássico de acções longas / curtas. Jones também empregou alavancagem para melhorar os retornos. Em 1952, Jones alterou a estrutura do seu veículo de investimento. convertendo-o de uma parceria geral para uma sociedade limitada e adicionando uma taxa de 20 incentivos como compensação para o sócio-gerente. Como o primeiro gestor de recursos a combinar venda a descoberto, o uso de alavancagem, risco compartilhado por meio de uma parceria com outros investidores e um sistema de remuneração baseado no desempenho do investimento, Jones conquistou seu lugar na história do investimento como pai do fundo de hedge. Os fundos hedge passaram a superar drasticamente a maioria dos fundos mútuos nos anos 60 e ganharam mais popularidade quando um artigo de 1966 da revista Fortune destacou um investimento obscuro que superou todos os fundos mútuos no mercado em números de dois dígitos no ano passado e em dois dígitos. nos últimos cinco anos. No entanto, à medida que as tendências dos fundos de hedge evoluíram, em um esforço para maximizar os retornos, muitos fundos se afastaram da estratégia da Jones, que se concentrou na coleta de ações associada à cobertura e optou por estratégias mais arriscadas baseadas na alavancagem de longo prazo. Essas táticas levaram a grandes perdas em 1969-70, seguidas por uma série de fechamentos de fundos de hedge durante o mercado de urso de 1973-74. A indústria permaneceu relativamente quieta por mais de duas décadas, até que um artigo de 1986 da Institutional Investor divulgou o desempenho de dois dígitos do Tiger Fund de Julian Robertson. Com um fundo de hedge de alto risco mais uma vez atraindo a atenção do público com seu desempenho estelar, os investidores correram para uma indústria que agora oferecia milhares de fundos e um conjunto cada vez maior de estratégias exóticas, incluindo câmbio e derivativos, como futuros e opções. Gerentes de alto perfil abandonaram a tradicional indústria de fundos mútuos em massa no início dos anos 90, buscando fama e fortuna como administradores de fundos de hedge. Infelizmente, a história se repetiu no final dos anos 90 e no início dos anos 2000, quando vários fundos hedge de grande visibilidade, incluindo Robertsons, fracassaram de maneira espetacular. Desde aquela época, a indústria de fundos de hedge cresceu substancialmente. Hoje, a indústria de fundos de hedge é massivamente total. Os ativos sob gestão do setor são avaliados em mais de 3,2 trilhões de dólares, de acordo com o relatório de 2016 Preqin Global Hedge Fund. O número de fundos de hedge operacionais também cresceu. Havia cerca de 2.000 fundos de hedge em 2002. Esse número aumentou para mais de 10.000 em 2015. No entanto, em 2016, o número de fundos de hedge está atualmente em declínio novamente, de acordo com dados da Hedge Fund Research. Abaixo está uma descrição das características comuns à maioria dos hedge funds contemporâneos. Principais características dos fundos de hedge 1. Eles só estão abertos a investidores credenciados ou qualificados: os fundos de hedge só podem receber dinheiro de investidores qualificados com uma renda anual superior a 200.000 nos últimos dois anos ou um patrimônio líquido superior a 1 milhão, excluindo seus recursos primários. residência. Como tal, a Securities and Exchange Commission considera os investidores qualificados adequados o suficiente para lidar com os riscos potenciais decorrentes de um mandato de investimento mais amplo. 2. Eles oferecem maior latitude de investimento do que outros fundos: Um universo de investimentos em fundos de hedge é limitado apenas por seu mandato. Um fundo de hedge basicamente pode investir em qualquer parte do mundo, imóveis. ações, derivativos. e moedas. Os fundos mútuos, ao contrário, têm basicamente que se ater a ações ou títulos, e geralmente são apenas longos. 3. Eles geralmente empregam alavancagem: os fundos de hedge frequentemente usam dinheiro emprestado para ampliar seus retornos. Como vimos durante a crise financeira de 2008. A alavancagem também pode acabar com os fundos de hedge. 4. Estrutura da taxa: Em vez de cobrar apenas uma taxa de despesas, os fundos de hedge cobram uma taxa de despesas e uma taxa de desempenho. Essa estrutura de taxas é conhecida como taxa de administração de ativos Two and Twentya 2 e, em seguida, um corte de 20 dos ganhos gerados. Há características mais específicas que definem um fundo de hedge, mas, basicamente, porque são veículos de investimento privado que permitem apenas que indivíduos ricos invistam, os fundos de hedge podem praticamente fazer o que quiserem, desde que divulguem a estratégia antecipadamente aos investidores. Essa ampla latitude pode parecer muito arriscada e, às vezes, pode ser. Algumas das maiores explosões financeiras envolveram fundos de hedge. Dito isso, essa flexibilidade oferecida aos fundos de hedge fez com que alguns dos gerentes financeiros mais talentosos produzissem retornos surpreendentes a longo prazo. O primeiro fundo de hedge foi estabelecido no final da década de 1940 como um veículo patrimonial de hedge longo / curto. Mais recentemente, os investidores institucionais corporativos e fundos de pensão públicos. doações e trusts. e os departamentos de fideicomisso bancário incluíram hedge funds como um segmento de uma carteira bem diversificada. É importante observar que a cobertura é, na verdade, a prática de tentar reduzir o risco, mas o objetivo da maioria dos fundos de hedge é maximizar o retorno sobre o investimento. O nome é basicamente histórico, já que os primeiros fundos de hedge tentaram se proteger contra o risco de queda de um mercado de baixa, encurtando o mercado. (Os fundos mútuos geralmente não entram em posições vendidas como um de seus principais objetivos). Atualmente, os fundos de hedge usam dezenas de estratégias diferentes, por isso não é correto dizer que os fundos de hedge apenas protegem o risco. Na verdade, como os administradores de fundos de hedge fazem investimentos especulativos, esses fundos podem ter mais risco do que o mercado geral. Abaixo estão alguns dos riscos dos fundos de hedge: 1. A estratégia de investimentos concentrados expõe os fundos de hedge a perdas potencialmente enormes. 2. Os fundos de hedge normalmente exigem que os investidores prendam dinheiro por um período de anos. 3. O uso de alavancagem, ou dinheiro emprestado, pode transformar o que teria sido uma perda menor em uma perda significativa. Estratégias de fundo de hedge Existem inúmeras estratégias que os gerentes empregam, mas abaixo está uma visão geral das estratégias comuns. Equidade de mercado neutro. Esses fundos tentam identificar títulos patrimoniais supervalorizados e desvalorizados, ao mesmo tempo em que neutralizam a exposição das carteiras ao risco de mercado combinando posições longas e curtas. As carteiras são tipicamente estruturadas para serem neutras em termos de mercado, setor, setor e dólar, com um portfólio beta em torno de zero. Isto é conseguido mantendo-se posições patrimoniais longas e curtas com exposição aproximadamente igual ao mercado relacionado ou a fatores setoriais. Porque esse estilo busca um retorno absoluto. o benchmark é tipicamente a taxa livre de risco. Arbitragem conversível. Essas estratégias tentam explorar os erros em títulos corporativos conversíveis. tais como obrigações convertíveis. warrants. e ações preferenciais conversíveis. Os gerentes dessa categoria compram ou vendem esses títulos e, em seguida, cobrem parte ou todos os riscos associados. O exemplo mais simples é a compra de títulos conversíveis e a proteção do componente patrimonial do risco dos títulos por meio do shorting das ações associadas. Além de coletar o cupom no título conversível subjacente. As estratégias de arbitragem conversíveis podem ganhar dinheiro se a volatilidade esperada do ativo subjacente aumentar devido à opção incorporada. ou se o preço do ativo subjacente aumentar rapidamente. Dependendo da estratégia de hedge, a estratégia também ganhará dinheiro se a qualidade de crédito do emissor melhorar. Armadura de rendimento fixo: Estes fundos tentam identificar títulos de rendimento fixo sobreavaliados e subvalorizados (obrigações) principalmente com base em expectativas de alterações na estrutura a termo ou na qualidade de crédito de várias questões relacionadas ou sectores de mercado. As carteiras de renda fixa são geralmente neutralizadas contra movimentos direcionais de mercado, pois as carteiras combinam posições longas e curtas, portanto a duração da carteira é próxima de zero. Títulos em dificuldades. As carteiras de títulos em dificuldades são investidas tanto na dívida quanto no patrimônio de empresas que estão em processo de falência. A maioria dos investidores não está preparada para as dificuldades legais e negociações com credores e outros requerentes que são comuns com empresas em dificuldades. Os investidores tradicionais preferem transferir esses riscos para outros quando a empresa está em risco de inadimplência. Além disso, muitos investidores são impedidos de deter títulos que estão em default ou em risco de inadimplência. Por causa da relativa falta de liquidez da dívida e do patrimônio em dificuldades, as vendas a descoberto são difíceis, de modo que a maioria dos fundos é longa. Arbitragem de fusões. A arbitragem de fusão, também chamada de arbitragem de negociação, busca capturar o diferencial de preço entre os preços de mercado atuais de títulos corporativos e seu valor após a conclusão bem-sucedida de uma aquisição, fusão, cisão ou transação similar envolvendo mais de uma empresa. Na arbitragem de fusões, a oportunidade normalmente envolve a compra de ações de uma empresa-alvo após um anúncio de fusão e o lançamento de uma quantidade apropriada de ações da empresa compradora. Patrimônio protegido: As estratégias de patrimônio protegidas tentam identificar títulos patrimoniais supervalorizados e desvalorizados. Os portfólios normalmente não são estruturados para serem neutros em termos de mercado, indústria, setor e dólar, e podem ser altamente concentrados. Por exemplo, o valor das posições vendidas pode ser apenas uma fração do valor das posições longas e o portfólio pode ter uma exposição líquida longa ao mercado acionário. O patrimônio protegido é a maior das várias estratégias de hedge funds em termos de ativos sob gestão. É também conhecida como estratégia de equidade longa / curta. Macro global. As estratégias globais de macro tentam principalmente tirar proveito de movimentos sistemáticos nos principais mercados financeiros e não financeiros através do comércio de moedas. futuros e contratos de opção, embora possam também ocupar posições importantes nos mercados tradicionais de ações e títulos. Na maior parte, diferem das estratégias tradicionais dos fundos de hedge, pois se concentram nas principais tendências de mercado, e não nas oportunidades de segurança individual. Muitos gerentes globais de macro usam derivativos, como futuros e opções. em suas estratégias. Futuros administrados às vezes são classificados em macro global como resultado. Mercados emergentes. Esses fundos se concentram nos mercados emergentes e menos maduros. Como a venda a descoberto não é permitida na maioria dos mercados emergentes e porque futuros e opções podem não estar disponíveis, esses fundos tendem a ser longos. Fundo de fundos: Um fundo de fundos (FOF) é um fundo que investe em vários fundos de hedge subjacentes. Um FOF típico investe em 10 a 30 fundos de hedge e alguns FOFs são ainda mais diversificados. Embora os investidores do FOF possam obter diversificação entre os gestores e estratégias dos fundos de hedge, eles precisam pagar duas camadas de taxas: uma para o gestor do fundo de hedge. e o outro ao gerente do FOF. FOF são tipicamente mais acessíveis a investidores individuais e são mais líquidos. Hedge Fund Manager Estrutura de Pagamento Os gestores de fundos de hedge são notórios por sua típica estrutura de pagamento de 2 e 20 anos, na qual o gestor do fundo recebe 2 de ativos e 20 de lucros a cada ano. É o 2 que recebe a crítica, e não é difícil perceber porquê. Mesmo se o gestor do fundo de hedge perder dinheiro, ele ainda recebe 2 dos ativos. Por exemplo, um gerente que supervisiona um fundo de 1 bilhão poderia desembolsar 20 milhões por ano como indenização sem levantar um dedo. Dito isto, existem mecanismos criados para ajudar a proteger aqueles que investem em fundos de hedge. Muitas vezes, limitações de taxa, tais como marcas de água alta são empregadas para evitar que os gerentes de portfólio sejam pagos nos mesmos retornos duas vezes. Os limites de taxa também podem ser usados para evitar que os gerentes corram riscos excessivos. Como escolher um fundo de hedge Com tantos hedge funds no universo dos investimentos, é importante que os investidores saibam o que estão procurando para agilizar o processo de due diligence e tomar decisões oportunas e apropriadas. Ao procurar um fundo de hedge de alta qualidade, é importante para um investidor identificar as métricas que são importantes para eles e os resultados necessários para cada um. Essas diretrizes podem se basear em valores absolutos, como retornos superiores a 20 por ano nos cinco anos anteriores, ou podem ser relativos, como os cinco principais fundos com melhor desempenho em uma determinada categoria. Diretrizes de desempenho absoluto A primeira diretriz que um investidor deve definir ao selecionar um fundo é a taxa de retorno anualizada. Digamos que queremos encontrar fundos com um retorno anualizado de cinco anos que exceda o retorno do Índice de Obrigações Públicas Mundiais do Citigroup (WGBI) em 1. Esse filtro eliminaria todos os fundos com desempenho inferior ao índice por longos períodos e poderia ser ajustado com base no desempenho do índice ao longo do tempo. Essa diretriz também revelará fundos com retornos esperados muito maiores, como fundos macro globais, fundos long-biased de curto prazo e vários outros. Mas se estes não são os tipos de fundos que o investidor está procurando, então eles também devem estabelecer uma diretriz para o desvio padrão. Mais uma vez, usaremos o WGBI para calcular o desvio padrão do índice nos cinco anos anteriores. Vamos supor que adicionamos 1 a esse resultado e estabeleceremos esse valor como a diretriz para o desvio padrão. Fundos com um desvio padrão maior do que a diretriz também podem ser eliminados de considerações adicionais. Infelizmente, altos retornos não necessariamente ajudam a identificar um fundo atraente. Em alguns casos, um fundo de hedge pode ter empregado uma estratégia favorável, o que levou o desempenho a ser mais alto do que o normal para sua categoria. Portanto, uma vez que determinados fundos tenham sido identificados como executores de alto retorno, é importante identificar a estratégia de fundos e comparar seus retornos com outros fundos da mesma categoria. Para fazer isso, um investidor pode estabelecer diretrizes primeiro gerando uma análise por pares de fundos semelhantes. Por exemplo, pode-se estabelecer o 50º percentil como diretriz para filtrar fundos. Agora, um investidor tem duas diretrizes que todos os fundos precisam atender para uma análise mais aprofundada. No entanto, a aplicação dessas duas diretrizes ainda deixa muitos fundos para avaliar em um período de tempo razoável. Diretrizes adicionais precisam ser estabelecidas, mas as diretrizes adicionais não se aplicarão necessariamente no universo restante de fundos. Por exemplo, as diretrizes para um fundo de arbitragem de fusões serão diferentes daquelas para um fundo neutro de mercado de curto prazo. Diretrizes Relativas de Desempenho Para facilitar aos investidores a busca por fundos de alta qualidade que não apenas atendam às diretrizes iniciais de retorno e risco, mas também atendam às diretrizes específicas da estratégia, o próximo passo é estabelecer um conjunto de diretrizes relativas. Métricas de desempenho relativo devem sempre ser baseadas em categorias ou estratégias específicas. Por exemplo, não seria justo comparar um fundo macro global alavancado com um fundo de ações long / short de mercado neutro. Para estabelecer diretrizes para uma estratégia específica, um investidor pode usar um pacote de software analítico (como o Morningstar) para identificar primeiro um universo de fundos usando estratégias semelhantes. Então, uma análise de pares revelará muitas estatísticas, divididas em quartis ou decis. para esse universo. O limite para cada diretriz pode ser o resultado para cada métrica que atenda ou exceda o 50º percentil. Um investidor pode afrouxar as diretrizes usando o 60º percentil ou apertar a orientação usando o 40º percentil. Usar o percentil 50 em todas as métricas geralmente filtra todos, exceto alguns fundos de hedge, para uma consideração adicional. Além disso, o estabelecimento das diretrizes dessa forma permite flexibilidade para ajustar as diretrizes, pois o ambiente econômico pode afetar os retornos absolutos de algumas estratégias. Aqui está uma lista das principais métricas a serem usadas para definir as diretrizes: Retornos anualizados de cinco anos Desvio padrão Desvio padrão de rolagem Meses para recuperação / rebaixamento máximo Desvio de descida Essas diretrizes ajudarão a eliminar muitos dos fundos do universo e identificar um número viável de fundos para uma análise mais aprofundada. Um investidor também pode querer considerar outras diretrizes que podem reduzir ainda mais o número de fundos para analisar ou identificar fundos que atendam a critérios adicionais que possam ser relevantes para o investidor. Alguns exemplos de outras diretrizes incluem: Tamanho do Fundo / Tamanho da Firma: A diretriz para o tamanho pode ser um mínimo ou máximo, dependendo da preferência do investidor. Por exemplo, os investidores institucionais geralmente investem quantias tão grandes que um fundo ou empresa deve ter um tamanho mínimo para acomodar um grande investimento. Para outros investidores, um fundo que é muito grande pode enfrentar desafios futuros usando a mesma estratégia para acompanhar os sucessos passados. Esse pode ser o caso dos fundos de hedge que investem no espaço de capital de pequena capitalização. Track Record: Se um investidor quiser que um fundo tenha um histórico mínimo de 24 ou 36 meses, essa diretriz eliminará quaisquer novos fundos. No entanto, às vezes, um administrador de fundos deixará de começar seu próprio fundo e, embora o fundo seja novo, o desempenho dos gerentes pode ser acompanhado por um período de tempo muito mais longo. Investimento Mínimo: Este critério é muito importante para investidores menores, pois muitos fundos têm mínimos que podem dificultar a diversificação adequada. O investimento mínimo dos fundos também pode dar uma indicação dos tipos de investidores no fundo. Os valores mínimos maiores podem indicar uma proporção maior de investidores institucionais, enquanto os mínimos baixos podem indicar um número maior de investidores individuais. Termos de resgate: Esses termos têm implicações para a liquidez e se tornam muito importantes quando um portfólio geral é altamente ilíquido. Períodos de lock-up mais longos são mais difíceis de incorporar em um portfólio, e períodos de resgate superiores a um mês podem apresentar alguns desafios durante o processo de gerenciamento de portfólio. Uma diretriz pode ser implementada para eliminar os fundos que têm bloqueios quando um portfólio já está sem liquidez, enquanto essa diretriz pode ser relaxada quando um portfólio tem liquidez adequada. Como os Lucros do Fundo de Hedge são Taxados Quando um fundo de hedge doméstico dos EUA retorna lucros para seus investidores, o dinheiro está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital. A taxa de ganhos de capital de curto prazo aplica-se a lucros sobre investimentos mantidos por menos de um ano e é igual à taxa de imposto sobre rendimentos ordinários de investidores. Para investimentos mantidos por mais de um ano, a alíquota não é superior a 15 para a maioria dos contribuintes, mas pode chegar a 20 em alíquotas altas. Este imposto aplica-se a investidores americanos e estrangeiros. Um hedge fund offshore é estabelecido fora dos Estados Unidos, geralmente em um país com pouco imposto ou sem impostos. Aceita investimentos de investidores estrangeiros e entidades norte-americanas isentas de impostos. Esses investidores não incorrem em nenhum passivo fiscal nos EUA sobre os lucros distribuídos. Como os fundos de hedge evitam pagar impostos Muitos fundos de hedge são estruturados para aproveitar os juros acumulados. Sob essa estrutura, um fundo é tratado como uma parceria. Os fundadores e gestores de fundos são os sócios gerais, enquanto os investidores são os sócios limitados. Os fundadores também são donos da empresa de gestão que administra o fundo de hedge. Os gerentes ganham a taxa de desempenho de 20 dos juros transportados como o sócio geral do fundo. Os gestores de fundos de hedge são compensados com esse juro acumulado, e sua receita do fundo é tributada como um retorno sobre os investimentos, em oposição a um salário ou compensação pelos serviços prestados. A taxa de incentivo é tributada à taxa de ganhos de capital de longo prazo de 20, em oposição às alíquotas normais de imposto de renda, em que a taxa máxima é de 39,6. Isso representa economia significativa de impostos para gerentes de fundos de hedge. Este arranjo de negócios tem seus críticos, que dizem que a estrutura é uma lacuna que permite que os fundos de hedge para evitar o pagamento de impostos. A regra de juros transportados ainda não foi anulada apesar de várias tentativas no Congresso. Tornou-se uma questão tópica durante a eleição primária de 2016. Muitos fundos de hedge proeminentes usam os negócios de resseguro nas Bermudas como outra forma de reduzir seus passivos tributários. Bermuda não cobra um imposto de renda corporativo. Então, os fundos hedge montam suas próprias companhias de resseguros nas Bermudas. Os fundos de hedge, em seguida, enviam dinheiro para as empresas de resseguros nas Bermudas. Essas resseguradoras. por sua vez, investir esses fundos de volta nos fundos de hedge. Quaisquer lucros dos fundos de hedge vão para as resseguradoras nas Bermudas, onde não devem nenhum imposto de renda corporativo. Os lucros dos investimentos em fundos hedge crescem sem qualquer obrigação tributária. Os impostos só são devidos quando os investidores vendem suas participações nas resseguradoras. O negócio nas Bermudas deve ser um negócio de seguros. Qualquer outro tipo de negócio provavelmente incorreria em penalidades do Serviço de Receita Federal dos EUA (IRS) para empresas de investimento estrangeiro passivo. O IRS define o seguro como um negócio ativo. Para se qualificar como um negócio ativo, a companhia de resseguros não pode ter um pool de capital que seja muito maior do que o necessário para garantir o seguro que vende. Não está claro o que esta norma é, como ainda não foi definido pelo IRS. Controvérsias de fundos de hedge Diversos fundos de hedge foram implicados em escândalos de insider trading desde 2008. Os dois casos de trading de informações privilegiadas mais importantes envolvem o Galleon Group administrado por Raj Rajaratnam e a SAC Capital administrada por Steven Cohen. O Grupo Galleon gerenciou mais de 7 bilhões em seu pico antes de ser forçado a fechar em 2009. A empresa foi fundada em 1997 por Raj Rajaratnam. Em 2009, os promotores federais acusaram Rajaratnam de múltiplas fraudes e insider trading. Ele foi condenado em 14 acusações em 2011 e começou a cumprir uma sentença de 11 anos. Muitos funcionários do Grupo Galleon também foram condenados no escândalo. Rajaratnam foi pego obtendo informações privilegiadas de Rajat Gupta, membro do conselho da Goldman Sachs. Antes de a notícia ser divulgada, Gupta supostamente transmitiu informações de que Warren Buffett estava fazendo um investimento na Goldman Sachs em setembro de 2008, no auge da crise financeira. Rajaratnam foi capaz de comprar quantidades substanciais de ações da Goldman Sachs e obter um lucro considerável sobre essas ações em um dia. Rajaratnam também foi condenado por outras acusações de insider trading. Ao longo de seu mandato como gerente de fundos, ele cultivou um grupo de especialistas do setor para obter acesso a informações relevantes. Steven Cohen e seu fundo de hedge, SAC Capital, também estavam envolvidos em um escandaloso escândalo de negociações internas. A SAC Capital administrou cerca de 50 bilhões em seu pico. A SEC invadiu escritórios de quatro empresas de investimentos administradas por ex-operadores da SAC Capital em 2010. Nos anos seguintes, a SEC apresentou diversas acusações criminais contra ex-operadores da SAC Capital. Mathew Martoma, ex-gerente de carteira da SAC Capital, foi condenado por acusações de insider trading que supostamente resultaram em mais de 276 milhões de lucros para a SAC. Ele obteve informações privilegiadas sobre testes clínicos de drogas da FDA com um medicamento para Alzheimer que a SAC Capital então comercializou. Steven Cohen individualmente nunca enfrentou acusações criminais. Em vez disso, a SEC entrou com uma ação civil contra a SAC Capital por não supervisionar adequadamente seus operadores. O Departamento de Justiça apresentou uma acusação criminal contra o fundo de hedge por fraude de valores mobiliários e fraude eletrônica. A SAC Capital concordou em liquidar todas as ações contra ela, declarando-se culpada e pagando uma multa de 1,2 bilhão. O fundo de hedge concordou ainda em parar de administrar dinheiro externo. No entanto, um acordo em janeiro de 2016 revogou a proibição vitalícia de Cohens de administrar dinheiro e permitirá que ele administre o dinheiro em dois anos, sujeito a revisão por um consultor independente e exames da SEC. Novos Regulamentos para Fundos de Hedge Os fundos de hedge são tão grandes e poderosos que a SEC está começando a prestar mais atenção, particularmente porque violações, tais como insider trading e fraude, parecem estar ocorrendo com muito mais frequência. No entanto, um ato recente na verdade afrouxou a maneira como os fundos de hedge podem vender seus veículos aos investidores. Em março de 2012, o Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) foi assinado em lei. A premissa básica do JOBS Act era incentivar o financiamento de pequenas empresas nos EUA, facilitando a regulamentação de valores mobiliários. A Lei JOBS também teve um grande impacto sobre os fundos de hedge: em setembro de 2013, a proibição da publicidade de fundos de hedge foi levantada. Em uma votação de 4 a 1, a SEC aprovou uma moção para permitir que os fundos hedge e outras empresas que criam ofertas privadas anunciassem para quem quiserem, mas ainda assim só podem aceitar investimentos de investidores credenciados. Os fundos de hedge geralmente são importantes fornecedores de capital para startups e pequenas empresas por causa de sua ampla latitude de investimento. Dar aos fundos hedge a oportunidade de solicitar capital ajudaria, de fato, o crescimento de pequenas empresas, aumentando o capital de investimento disponível. A publicidade em fundos de hedge envolve a oferta de produtos de investimento em fundos a investidores credenciados ou intermediários financeiros por meio de impressão, televisão e internet. Um fundo de hedge que deseja solicitar (anunciar para) os investidores deve preencher um Formulário D com a SEC pelo menos 15 dias antes de começar a anunciar. Como a publicidade de fundos de hedge era estritamente proibida antes de suspender essa proibição, a SEC está muito interessada em como a publicidade está sendo usada por emissores privados. por isso, fez alterações nos formulários do Formulário D. Os fundos que fizerem solicitações públicas também precisarão apresentar um Formulário D emendado no prazo de 30 dias após o término da oferta. O não cumprimento dessas regras provavelmente resultará na proibição de criação de títulos adicionais por um ano ou mais. Estratégias de hedge Estratégias de hedge funds são a espinha dorsal da geração de retorno para a comunidade de fundos hedge. Uma das mais rentáveis são as estratégias de opções que podem gerar retornos saudáveis e estáveis. As estratégias de opções variam de estratégias de volatilidade complexas a uma abordagem de chamada coberta simples. As opções são o direito, mas não a obrigação de comprar um ativo a um preço específico em uma data e hora específicas. As opções existem tanto no ambiente de câmbio regulado quanto no mercado de balcão. As opções de vanilla simples são chamadas, que dão ao investidor o direito de comprar um ativo, e puts, que dão ao investidor o direito de vender um ativo. As opções são precificadas usando uma fórmula, sendo a mais famosa o modelo Black Scholes. Os principais componentes do modelo são o preço atual do ativo, o preço de exercício, as taxas de juros, o prazo até a expiração e a volatilidade implícita. A volatilidade implícita é considerada o componente mais importante da avaliação de opções. Essa variável é criada pelo mercado. Pode ser definido como a flutuação percebida nos preços de um ativo ao longo de um período específico a partir do preço atual em uma base anualizada. A volatilidade implícita é diferente da volatilidade histórica, na medida em que a volatilidade implícita não é o movimento real, mas sim o movimento futuro estimado do preço de um ativo. Muitas estratégias de opções são voltadas para a especulação sobre a direção da volatilidade implícita (IV), que é um processo de reversão à média. Uma das maneiras mais fáceis de especular sobre a volatilidade implícita é negociar futuros ou ETFs que sigam a direção da volatilidade implícita. Por exemplo, um dos produtos mais prolíficos é o índice de volatilidade VIX, que mede o nível de volatilidade implícita na moeda do índice SP 500. Geralmente, a volatilidade implícita se move em uma faixa bem definida que permite estratégias para criar uma abordagem na qual IV é comprada na extremidade inferior de um intervalo definido e vendida na extremidade superior de um intervalo definido, como mostrado no gráfico abaixo, que usa Bandas de Bollinger. Este estudo usa um desvio padrão de 2 em torno de uma média móvel de 20 dias como seus níveis de alcance. Outros tipos de estratégias de volatilidade incluem compra e venda de Straddles, Strangles e Iron Condors. Esses tipos de estratégias tentam aproveitar não apenas a volatilidade implícita, mas também a forma da curva do mapa de volatilidade. O desvio, que é definido pela forma da curva de volatilidade, muda à medida que a oferta e a demanda por opções fora do dinheiro mudam. A distorção flutua de forma independente e não segue a volatilidade implícita no dinheiro, que é a referência para a negociação de volatilidade. Um Straddle é uma estratégia na qual o gerente de carteira compra ou vende as chamadas com dinheiro e coloca a mesma greve, que também é a mais líquida das opções disponíveis atualmente. Para comprar ou vender as opções de dinheiro simultaneamente, um investidor faria uma transação com o Strangle. Um Condor de Ferro é a compra e venda simultânea de um spread de chamada e um spread de venda. Outras estratégias incluem a venda de chamadas cobertas, que é uma estratégia comercial que produz receita, juntamente com vendas de opções compradas e vendidas a descoberto. As chamadas cobertas permitem que um administrador de carteira proteja sua exposição negativa e receba uma renda garantida em troca de cobrir o lado positivo. Chamadas nuas e puts simultaneamente especulam sobre a direção do mercado subjacente junto com a direção da volatilidade implícita. Obtenha informações abrangentes e atualizadas sobre os 6100 Fundos de Hedge, Fundos de Fundos e CTAs no Banco de Dados do Barclay Global Hedge Fund. Dados GRATUITOS ao Vivo sobre CTAs de Fundos de Hedge 6448
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